轉(zhuǎn)載自：新華財(cái)經(jīng)

近幾年，國(guó)內(nèi)外電解鋁價(jià)格的大幅波動(dòng)，給處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋁棒行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。東海期貨在對(duì)鋁棒生產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)模式中的痛點(diǎn)進(jìn)行深入分析后，為多家鋁棒提供了有針對(duì)性的套期保值方案。

新華財(cái)經(jīng)北京3月6日電 近幾年，國(guó)內(nèi)外電解鋁價(jià)格的大幅波動(dòng)，給處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋁棒行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。東海期貨在對(duì)鋁棒生產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)模式中的痛點(diǎn)進(jìn)行深入分析后，為多家鋁棒提供了有針對(duì)性的套期保值方案。

鋁作為有色金屬中體量最大、應(yīng)用范圍最廣的品種，擁有著數(shù)量龐大且分工細(xì)致的上下游產(chǎn)業(yè)鏈；尤其是下游加工型企業(yè)，其產(chǎn)品更是涉及到生活中的方方面面。由于鋁的下游企業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)相對(duì)較低，但其原料電解鋁的價(jià)格波動(dòng)較大，給其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了諸多困難；而鋁棒則是鋁龐大下游中的一個(gè)分支，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也面臨著同樣的挑戰(zhàn)。

但在實(shí)際的套期保值操作中，往往會(huì)面臨企業(yè)現(xiàn)貨定價(jià)模式、采銷(xiāo)數(shù)量等方面帶來(lái)的問(wèn)題，進(jìn)而會(huì)給套期保值的價(jià)格和數(shù)量敞口選擇帶來(lái)挑戰(zhàn)。

例如，有的鋁棒廠在原料采購(gòu)上，采用的是“行業(yè)網(wǎng)站鋁錠周度均價(jià)-80元”的模式；但在產(chǎn)品銷(xiāo)售上，又采用了“上個(gè)月行業(yè)網(wǎng)站的鋁錠月均價(jià)+加工費(fèi)”的模式，采銷(xiāo)價(jià)格的期限不匹配成為企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的最大痛點(diǎn)。

針對(duì)此類(lèi)問(wèn)題，東海期貨在制定方案時(shí)，采用了“按照月度最低原料采購(gòu)數(shù)量，每日定時(shí)10:15買(mǎi)入建倉(cāng)”的策略，實(shí)現(xiàn)了以鋁錠月均價(jià)的預(yù)售保值。在次月，再以周為單位、將周度采購(gòu)量平攤至每個(gè)交易日中，按照當(dāng)天10:15休盤(pán)價(jià)進(jìn)行賣(mài)出保值，將上一月建立的預(yù)售多頭保值頭寸平倉(cāng)，并結(jié)束了解決期限錯(cuò)配問(wèn)題的套期保值流程。

通過(guò)該套保思路，有效降低了客戶的價(jià)格和數(shù)量敞口；客戶在能夠穩(wěn)定賺取固定加工費(fèi)的基礎(chǔ)上，計(jì)劃將閑置產(chǎn)能逐漸提高至滿產(chǎn)。另外，有色金屬領(lǐng)域的采銷(xiāo)定價(jià)模式與鋁大同小異，六個(gè)基本金屬的套保方案均可參照該案例如法炮制。

通過(guò)實(shí)踐，東海期貨總結(jié)認(rèn)為，制定套期保值的關(guān)鍵，在于弄清套?？蛻舻亩▋r(jià)模式形成機(jī)制、相應(yīng)的采銷(xiāo)數(shù)量。把握住這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)后，無(wú)論是在價(jià)格敞口上，還是在數(shù)量敞口上，均能實(shí)現(xiàn)較大程度的套期保值，降低產(chǎn)業(yè)所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、提高在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。