轉(zhuǎn)自：中國農(nóng)村信用合作報(bào)

      2022年以來，受多重國際局勢(shì)動(dòng)蕩影響，黑色系商品價(jià)格大幅波動(dòng)，熱軋卷板（以下簡(jiǎn)稱“熱卷”）需求端持續(xù)低迷，下游企業(yè)面臨原材料價(jià)格波動(dòng)和銷售經(jīng)營雙重風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。W企業(yè)是一家以成材銷售加工為主的小微企業(yè)，主要經(jīng)營螺紋鋼、熱卷、金屬材料等的銷售及簡(jiǎn)易加工。由于企業(yè)采購銷售渠道處于搭建初期，導(dǎo)致在標(biāo)的行情大幅波動(dòng)的情況下，經(jīng)常出現(xiàn)采購或銷路不暢的情況，W企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營受到較大考驗(yàn)。

      了解相關(guān)情況后，東海期貨全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司—東海資本發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過深度剖析W企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)敞口，結(jié)合商品期權(quán)具有的策略多樣、靈活精準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)，以個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案為W企業(yè)紓困解難，全面助力W企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營。

      基于客戶需求設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理方案

      從宏觀角度來看，第二季度熱卷價(jià)格重回基本面，但疫情、政策等多空因素交織，行情走向尚不明朗。從供給角度來看，粗鋼產(chǎn)量與高爐開工情況走勢(shì)高度一致，二季度熱卷產(chǎn)量明顯走高，而需求端下游產(chǎn)業(yè)如機(jī)械、汽車、家電等產(chǎn)業(yè)銷量下滑明顯，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速連續(xù)兩個(gè)月投資負(fù)增長(zhǎng)，下游需求持續(xù)低迷。

      基于上述分析，客戶認(rèn)為熱卷5月走勢(shì)雖不確定，但價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)?；诖?，東海資本為W企業(yè)提供使用寬跨式期權(quán)組合方案；通過該方案同時(shí)買入數(shù)量相同、到期日相同的虛值看漲和看跌期權(quán)。到期日，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格位于兩個(gè)損益平衡點(diǎn)之外，該策略實(shí)現(xiàn)盈利；若價(jià)格大幅下跌，客戶低價(jià)采購原材料進(jìn)行補(bǔ)庫操作；若價(jià)格大幅上漲，則客戶高價(jià)銷售加工成品；若客戶判斷正確，直接利潤端是留在金融工具中，能幫助客戶規(guī)避產(chǎn)銷不暢時(shí)無法享受貨物升值變現(xiàn)的難點(diǎn)。通過該方案可有效達(dá)到客戶“低價(jià)采購及高價(jià)銷售的”雙重需求，為企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營裝上了雙保險(xiǎn)。

      客戶風(fēng)險(xiǎn)管理過程

      2022年5月23日，W企業(yè)向東海資本買入熱卷2210合約執(zhí)行價(jià)為4920元/噸的虛值看漲期權(quán)，權(quán)利金為32917.2元；同時(shí)，買入該合約執(zhí)行價(jià)為4520元/噸的虛值看跌期權(quán)，權(quán)利金為32538.2元，點(diǎn)價(jià)4709元/噸入場(chǎng)，組成買入寬跨式期權(quán)組合。

      2022年8月23日，客戶到期平倉，熱卷價(jià)格與客戶判斷大體一致，熱卷自5月起呈現(xiàn)震蕩向下走勢(shì)，其價(jià)格大幅下跌至3951元/噸，所持有的看漲期權(quán)損失32917.2元，但同時(shí)看跌期權(quán)盈利81261.8元。該寬跨式期權(quán)策略共盈利48344.6元。

      發(fā)揮期權(quán)優(yōu)勢(shì)助力中小微穩(wěn)經(jīng)營

      中小微企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中比較重要、比較龐大的一個(gè)群體，其優(yōu)勢(shì)在于機(jī)制相對(duì)靈活，與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系緊密。商品期權(quán)具有的策略多樣、靈活精準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)十分適合中小微企業(yè)。

      在本案例中，東海資本作為專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況以及企業(yè)對(duì)于行情的判斷，制定“一企一策”服務(wù)，創(chuàng)新使用服務(wù)工具，助力W企業(yè)實(shí)現(xiàn)了滿意的風(fēng)險(xiǎn)管理效果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的目標(biāo)。W企業(yè)與東海資本的成功合作經(jīng)驗(yàn)也使得該企業(yè)對(duì)于期權(quán)產(chǎn)品組合有了更加深刻的認(rèn)知，為后續(xù)購買組合型場(chǎng)外期權(quán)組合提供參考；同時(shí)，也為多數(shù)貿(mào)易及產(chǎn)業(yè)企業(yè)在對(duì)未來行情無法進(jìn)行判斷，并需要規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，提供了避險(xiǎn)新思路。

      在宏觀環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜對(duì)實(shí)體企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營提出了更高要求的背景下，期權(quán)產(chǎn)品組合不斷成為實(shí)體企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要幫手。東海期貨及風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將始終秉持為實(shí)體企業(yè)服務(wù)的初心，不斷完善服務(wù)流程，切實(shí)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和配置，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營破難題、找方案。